So, nach einem kurzen Blick weg von Griechenland hin zum Baltikum gibt es nun wieder ein griechisches Unternehmen in einem Quick-Check. Es nennt sich Kleemann Hellas SA (ISIN GRS 324253004). Wie bei allen Unternehmen in dieser Rubrik gilt folgende Warnung: Es werden Unternehmen vorgestellt, die möglicherweise (!) attraktive Value Investments sein könnten. Ich persönlich habe mich mit den Unternehmen noch nicht in die Tiefe beschäftigt. Die Rubrik soll nur Anregungen und Gedankenanstöße in einigen Sätzen für die Leser des Bargain Magazines sein.

Kleemann wurde im Jahr 1983 ins Leben gerufen und hat sich auf das Angebot von Lift- und Aufzugssystemen spezialisiert. Hier bietet man sowohl Lösungen an, die auf Zug basieren, als auch solche die hydraulisch arbeiten. Man hat beispielsweise Liftkabinen, Zugsysteme, Kabel, elektronische Bedienpanele, etc. im Angebot.

Die kontrollierende Aktionärsgruppe dürfte eine Familie Kokountzos sein, die scheinbar gut die Hälfte der ausstehenden Aktien besitzt und gleichzeitig auch im Vorstand bzw. Management des Unternehmens ist.

Per 31.03.2015 weist das Unternehmen eine Eigenkapitalquote von gut 65% auf. Die immateriellen Vermögensgegenstände sind quasi völlig unwesentlich. Bezogen auf das zinstragende Fremdkapital hat man eine Net Cash Position von knapp 7,5 MEUR. Das Umlaufvermögen nach Abzug aller Verbindlichkeiten beträgt sogar rund 43 MEUR. Daneben gibt es scheinbar noch eine Immobilie als Finanzanlage um 1,5 MEUR, steuerliche Assets in Höhe von 1,4 MEUR und verschiedene langfristige Forderungen in Höhe von knapp 7 MEUR. Insgesamt gibt es also auf Basis der Buchwerte ein nicht betriebsnotwendiges Vermögen von knapp 53 MEUR. Freilich ist wahrscheinlich nicht davon auszugehen, dass vor allem die langfristigen Forderungen alle werthaltig sind. Auch bei den Lieferforderungen wird es wahrscheinlich Ausfälle geben. Möglicherweise sollte man auch den Cashbestand etwas diskontieren.

Selbst bei einem Pauschaldiskont von 20% auf diese 53 MEUR bekommt man bei einer Marktkapitalisierung von etwas über 40 MEUR das gesamte operative Geschäft geschenkt. 2014 hat dieses operative Geschäft nach Abzug der Minderheitsanteile 3,5 MEUR erwirtschaftet. Laut einer Investorenpräsentation vom März 2015 ist ein nicht unwesentlicher Teil des Geschäfts exportlastig, eine Tatsache, die bei einem „Grexit“ nicht unbedingt von Nachteil sein muss.

Verwendete Quellen

http://www.kleemannlifts.de/index.php?lang=de (Allgemeines zum Unternehmen)

http://www.kleemannlifts.com/index.php?option=com_virtuemart&Itemid=223&lang=en (Produktpalette)

http://www.kleemann.gr/images/stories/financial_docs/apotelesmata/NEW__Presentation_27_03_15_eng.pdf (weitere Infos aus einer Investorenpräsentation vom März 2015)

http://www.finanzen.net/unternehmensprofil/Kleemann_Hellas_SA (Aktionärsstruktur)

http://www.kleemannlifts.com/index.php?option=com_k2&view=itemlist&layout=category&task=category&id=27&Itemid=238&lang=en (Download-Center für die Finanzberichte)

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Daniel Koinegg

Der Praktikant.

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