Die ersten drei Quartale des Geschäftsjahres 2017 verliefen für die S Immo durchaus zufriedenstellend. Zwar verringerten sich die Gesamterlöse aufgrund einiger Immobilienveräußerungen von EUR 147,1 Mio. auf EUR 144,2 Mio., doch konnte das operative Ergebnis vor Abschreibung und Neubewertung (EBITDA) um knapp 4% auf EUR 71,3 Mio. verbessert werden. Da das Ergebnis der Immobilienbewertung im Vergleich zu den ersten neun Monaten des letzten Jahres diese Mal deutlich geringer ausfiel, blieben auch EBIT und Nettoergebnis hinter den Vorjahreszahlen zurück. Das EBIT verringerte sich auf EUR 133 Mio., das Nettoergebnis betrug EUR 77 Mio. Die für Immobilienunternehmen wichtigen Cash-Kennzahlen FFO I und FFO II verbesserten sich auf EUR 36,8 Mio. bzw. 73,2 Mio., und lagen damit über unseren Erwartungen. Der NAV stieg auf EUR 16,06 pro Aktie.

Ausblick. Aktuell arbeitet die S Immo an insgesamt 20 Projekten mit einem Investitionsvolumen von insgesamt EUR 630 Mio. Somit werden die zuletzt getätigten Verkäufe in Wien und Sofia kompensiert. Unsere aktuelle Empfehlung lautet Akkumulieren. Der Abschlag zum NAV beträgt aktuell rund 12%.