So liebe Leser, nun kommt der 5. Teil zu Vale, und mein erster Versuch ein Minenunternehmen anhand seiner Reproduktionskosten zu bewerten. Für Bewertung der Kosten des Aufbaus/Ausbaus einer Mine wurden unterschiedliche Projekte der Vergangenheit von Vale, Rio Tinto und BHP Billiton herangezogen. Ich habe eine Tabelle erstellt und die Investitionskosten für den Ausbau einer Mine der Produktionserhöhung/Produktionsleistung der Mine gegenübergestellt, und mir daraus die Investitionskosten pro (mehr) ausgestoßene Jahrestonne Eisenerz errechnet. Die Werte liegen irgendwo im Bereich zwischen 129[$*a/t] und 96[$*a/t]. Der arithmetische Durchschnitt lag bei 102[$*a/t]. Diese 102[$*a/t] habe ich mit der aktuellen Jahresproduktion der Vale von 319Mt/a multipliziert, und komme so auf einen Wert der Gesamten Anlagen von 32,7Mrd $. Gewichtet für die Berechnung des Substanzwertes habe ich das Ergebnis mal mit dem Faktor 0,7, um der Abnutzung und dem Alter der Anlage Rechnung zu tragen. Das Eisenbahnnetz von Vale umfasst lt. eigenen Angaben ca. 10 000km. Für den Bau des Schienennetzes für das S11D Project von Vale, sind Kosten pro Kilometer von ca. 11Mio $ berechnet. Dies ist aber eine konservative Schätzung, da ich zu den wirklich neu gebauten 504km Schienen Netz, auch die 226km Schiene die erneuert werden, dazu gezählt habe. Eine Aufsplittung der beiden Kosten lag mir leider nicht vor. Die tatsächlichen Baukosten pro Kilometer an Schiene dürften höher liegen. Um den Wert zu verifizieren, habe ich mir Eisenbahnbauprojekte in Europa angeschaut, und ähnliche Werte gefunden. Bei der Strecke Madrid Albacete lagen die durchschnittlichen Baukosten pro Kilometer irgendwo bei 10€/km. Es gibt aber auch Strecken die das 10 fache Kosten können, aufgrund von vielen Brücken und v.a. notwendigenTunnelbauten. Wenn ich die 11 Mio $ mit dem von Vale angegebenen Kilometern multipliziere, komme ich auf 111 Mrd $. Ich kann leider nicht abschätzen was der Zeitwert von so einem Asset ist und rechne einfach mal mit der Hälfte des heutigen Neuwertes. Die 35 Valemax Schiffe bewerte ich mit 70% des Neuwertes, dass sind dann ca 3Mrd $.  Das Umlaufvermögen von ca. 20Mrd $ addiere ich noch dazu. Davon ziehe ich die gesamten Verbindlichkeiten ab, und komme so auf einen Substanzwert pro Aktie von 5,73€.

Nicht berücksichtigt dabei sind andere Schiffe von Vale, die Eisenerzreserven die auch was Wert sein dürften, inkl. der Abbaulizenzen und die auch die Häfen. Natürlich besitzt Vale auch noch andere Schiffe als die Valemax die auch keine Berücksichtigung fanden.

The post Vale Teil 5: Bestimmung Substanzwert Vol. 2 appeared first on Bargain.

Mine, Bergbau, Bagger, Abbau http://www.shutterstock.com/de/pic-247859638/stock-photo-mining-machinery-in-the-mine-closeup.html, (© www.shutterstock.com)

Daniel Koinegg

Der Praktikant.

>> http://www.bargain-investments.com