Fed: Steilerer Normalisierungspfad als von den Märkten erwartet

Die UniCredit blickt aus: "Die erste Zinserhöhung der Fed rückt näher. Diesen Mittwoch blieb zwar die Pressemitteilung unverändert, die Aufwärtskorrektur der Zinsprojektionen der Mitglieder des Offenmarktausschusses spricht indes Bände. Wenn die Wirtschaftsdaten nicht spürbar hinter den Erwartungen zurückbleiben, dürfte die Fed Mitte 2015 mit der Anhebung des Zielsatzes beginnen. Nach einem verhaltenen Auftakt mit Zinserhöhungen bei jeder zweiten Sitzung sollte sie 2016 dann die Zügel anziehen. Den neuen Zinsprojektionen zufolge würde der angestrebte Zinssatz Ende 2016 bei 3% liegen. Dies deckt sich mit unseren Erwartungen, liegt jedoch deutlich über dem Marktkonsens.

Das Protokoll der Sitzung der Bank of England impliziert, dass die erste Zinserhöhung in Großbritannien nicht vor dem ersten Quartal 2015 kommt – und damit später als von erwartet (November). Das Protokoll zeigt einen zunehmenden Dissens innerhalb des geldpolitischen Ausschusses. Für die meisten Mitglieder scheinen die Zeichen einer Wachstumsverlangsamung (Umfragen im Fertigungssektor, Exportindikatoren, Daten vom Häusermarkt und enttäuschende EWU-Zahlen) an Bedeutung zu gewinnen. Der rasche Rückgang freier Kapazitäten am Arbeitsmarkt rückt dagegen in den Hintergrund. Auch die Inflationszahlen, die unter den August-Projektionen der BoE liegen, spielen hier eine Rolle.

Fokus: Nicht überall herrscht jedoch Disinflation oder gar Furcht vor Deflation. In unserem sehnlichst erwarteten Oktoberfest-Special zeigen wir, dass der Bierpreis auf der Wiesn weiter kräftig steigt. In diesem Jahr wird der Preis für eine Maß erstmals die magische Grenze von 10 Euro überschreiten. UnserWiesn-Preisindex (zwei Maß, ein Hendl und eine Wiesn-Fahrkarte) zeigt einen Anstieg, der mehr als viermal so hoch ist wie die aktuelle deutsche Inflation! Dies dürfte jedoch die mehr als sechs Millionen erwarteten Besucher nicht davon abhalten, zum Oktoberfest zu pilgern. In diesem Sinne: Prost! Und im Anhang finden Sie eine Übersicht der Zelte mit den günstigsten Bierpreisen.

Ausblick: Die Stimmungs- und Geschäftsklimazahlen im Euroraum prägen die kommende Wirtschaftswoche. Wir erwarten einen weiteren Rückgang oder bestenfalls eine Stabilisierung auf den nun niedrigeren Niveaus. Das deckt sich mit unserem Bild einer schwachen bzw. schwächeren Wachstumsdynamik jenseits kurzfristiger Schwankungen."

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